白银在6月的第一周大约下跌了10%，与1月的历史最高点相比几乎下跌了50%。但这到底是为什么呢？所有逻辑都指向白银的交易价接近每盎司200美元，而不是61美元，即2026年的年度低点。

与几乎所有金融资产一样，白银价格受到多种因素的影响。在某个特定时刻，哪种因素的影响更大可能是不可预测的，但一旦发生后，往往能够轻易解释。

风险厌恶与创纪录的反弹

支持白银创纪录上涨的两个主要因素。

首先，自然是风险厌恶的环境，这源于伊朗的战争。其次，仍在持续的科技繁荣，尤其是人工智能的繁荣。

对这种贵金属的科技需求并没有减弱。看看华尔街在6月初的创纪录反弹，以及计划在6月12日进行的最新SpaceX首次公开募股，这使得投资者对其估值高出大约70%。

白银不仅用于人工智能，还用于太阳能和电动车等蓬勃发展的产业。价格下跌并不是来自这些方面。

此外，白银往往会从风险规避情绪中受益，尽管其受益程度不及它的大哥黄金。中东的战争使得人们继续寻求安全，而到目前为止，这只惠及了美元（USD）。

白银几乎触及年度低点的原因可能与多种因素的组合有关，有些因素与本应支持看涨的因素直接相关。

是的，波斯湾战争位于因素清单的首位，因为除了风险厌恶，这场冲突使得原油价格飙升，造成了超出中央银行舒适区的通胀压力。全球的政策制定者对此小心翼翼，考虑暂停货币宽松，如今突然大转向，准备加息。

澳大利亚储备银行（RBA）是第一个行动的，甚至在战争开始之前就因为顽固的通胀而加息。欧洲中央银行（ECB）将是下一个，市场参与者已经全面定价在6月会议上加息25个基点（bps）。

那么美联储（Fed）呢？这又是一个独立的故事，不过简而言之，美联储不太可能在今年晚些时候加息，并不是因为不需要，而是因为中央银行也在改变局面，目前由总统唐纳德·特朗普任命的新主席希望降低利率，而这与常理相悖。确实，凯文·沃什曾多次强调他相信美联储应该保持独立，但它的独立性到底有多大还有待观察。

然而，由于加息的预期，美国美元也在走强，即使是对那些已经采取措施或即将采取措施的货币而言。

那么，尽管美联储没有动作，美元为何反而上涨？是预期。市场是基于预期而波动的。过去、现在和未来都体现在当前的价格中，正如查尔斯·道曾教导的那样。

从基本面来看，没有什么迹象表明市场情绪会发生转变。尽管有努力，但伊朗冲突的结束似乎不太可能，因为涉及的多个方面及其之间的长期冲突。如今市场最好的希望是延长停火，但这不会是完全的。投资者也可以希望美联储在年底前加息，但认为美国政策制定者可能会在此之前采取行动，推动已经强势的美元需求，这并不是疯狂的想法。

从技术分析角度来看，XAG/USD有望突破年度低点，心理价位50美元可能成为一个目标。白银的日线图显示，截至5月底，它突破了上升通道的底部，甚至完成了对该底部的回调后开始下行。

此外，该货币对正在刺穿200日简单移动平均线（SMA），该位于约68.50美元，这是超过一年以来首次挑战这一动态支撑。

61美元的年度低点是需要关注的第一个支撑位，其次是55美元区域，因为在2025年10月和11月，该区域曾经达到高点，之后才最终突破向北。如果这一区域被明显突破，便会暴露出前面提到的50美元水平。如果白银恢复到80美元以上，稳步看跌的局面将面临麻烦，因为该水平应该会吸引卖家以维持当前走势。