非农Payroll将在5月延续放缓

即将发布的5月份非农Payroll报告将为美国劳动力市场提供最终更新，这也是凯文·沃什（Kevin Warsh）以新任美联储主席身份参加本月晚些时候的第一次政策会议之前的最后信息。交易员们目前预测，由于在过去两个月连续出现三位数的就业增长，劳动力市场的放缓迹象将显现出这种情况，尽管目前的地缘政治背景仍然动荡，持续的通胀和全球利率高企引发了人们的担忧。

4月份的报告显示新增就业岗位为11.5万，较3月强劲的17.8万增加有所放缓，尽管这仍然足以使上个月再次加息的可能性保持在讨论中。然而，近期关于美国和伊朗框架协议的希望，能够缓解霍尔木兹海峡周边的紧张局势，加上核心个人消费支出（PCE）通胀指数的稳定，已经使市场预期稳定利率的可能性大幅上升，目前加息的可能性基本消失。

投资者预计5月份的就业增长将进一步放缓至大约8.5万，而失业率预计保持在4.3%的稳定水平。平均时薪预计环比上涨0.3%，相比之前的0.2%有所上升，而年度工资增长预计略微放缓至3.5%，低于之前的3.6%。

就业增长放缓会对市场造成压力吗？

现在关键的问题是，较软的Payroll增长是否会显示出劳动力市场的更广泛疲软。最可能的情况是，暂时不会。投资者可能仍会将数据解读为招聘条件逐渐正常化，而不是急剧恶化。此外，毕业季和夏季招聘活动的增加可能会支持新进入劳动力市场的可能性，从而也不能排除出现意外向上的情况。

凯文·沃什会对非农Payroll报告作何反应？

另一方面，最近辞职率的下降表明劳动力市场状况并非完全强劲，工人在高度地缘政治不确定性的背景下显得有些谨慎。即便如此，这种环境可能促使凯文·沃什保持耐心，密切关注即将公布的经济数据，而不是过快地转向降息或加息，尤其是在国债收益率持续高于4.0%的情况下。

此外，按照特朗普总统的呼吁立即降息可能会很困难，因为最近的美联储会议纪要传达了鹰派的基调，并需要更广泛的委员会支持。这一举动可能还会引发人们对美联储独立性的担忧，进而潜在地削弱主席的可信度。

相反，若出现强于预期的三位数Payroll数据，这可能会重燃加息的预期或加强持续量化紧缩的理由，这是凯文·沃什在参议院听证会上强调的一个问题。

黄金关注的水平

如果数据大幅超出预期，国债收益率可能再次反弹，使黄金承受额外压力，并可能将金属价格压低至其200日简单移动平均线（SMA）以下。在这种情况下，初步支撑可能出现在每盎司$4,340附近，而更深的修正可能会目标瞄准$4,220区域。

另一方面，若就业报告弱于预期，可能仍会让美联储在可预见的未来保持观望，因为决策者继续在放缓的增长信号与持续高企的通胀压力之间寻找平衡。