摘要

全球经济在2026年将步入减速轨道，但由于中国和美国的短期增长前景预计将在明年分化，新兴经济体（EM）相对于发达经济体（DM）的增长优势将再次收窄。实际上，EM-DM的增长差距已经持续下滑近二十年，可能缩小到自2000年代初中国加入世界贸易组织以来的最低水平。鉴于中国经济面临结构性增长挑战，EM-DM的增长差距可能再也无法恢复到过去的峰值水平，而且由于更广泛的新兴市场的政策空间也有限，预计EM-DM的增长差距在可以预见的未来仍会继续收窄。

在我们的2026年年度经济展望中，我们提到明年的全球增长不太可能与2025年经历的全球扩张速度相匹配。为此，我们预计全球经济在明年将增长约2.8%，略低于我们对今年3%全球GDP增长的预估。我们的2026年展望强调，中国将是全球经济减速的主要推动力。中国经济面临诸多结构性问题（即，人口老龄化、生产率下降、过度杠杆等），同时我们也指出，美国实施的关税以及与美国的贸易关系恶化，将使中国经济无法从明年韧性的美国消费者需求中获得太多好处。尽管中国并不是导致明年全球经济减速的唯一经济体，但它肯定会是推动扩张速度放缓的最大贡献者。在2025年，我们估计中国经济增长约5%，对全球经济预计3%增速的贡献为0.89个百分点。明年，随着国内外挑战的加剧，我们相信中国经济将增长4.3%，对全球经济增长的贡献为0.75个百分点。虽然中国并不是明年唯一一个对全球增长贡献较为乏力的经济体，但毫无疑问，中国将在这一过程中起到主导作用。